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阻礙經濟轉暖的隱憂有哪些?

發布于:2016-10-25  |   作者://www.xpnpi.com  |   已聚集:人圍觀

  經濟復蘇的同時一些阻礙經濟企穩復蘇的因素也應帶來警惕,國家統計局近期發布的前三季度國民經濟運行數據顯示,前三季度國內生產總值529971億元,按可比價格計算,同比增長6.7%。數據顯示,前三季度國民經濟運行穩中有進、好于預期。


  前三季度經濟數據呈現出哪些發展亮點?推動近期經濟數據好于預期的主要原因是什么?未來還有哪些阻礙經濟轉暖的隱憂?


  國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員范建軍就以上問題在接受中國經濟時報記者專訪時指出,數據透露出當前經濟企穩的積極信號,在他看來,近一年內代表名義總需求的“現金+活期存款”增速的大幅回升是推動近期經濟數據改善的最主要原因。


  而未來也仍有一些因素可能阻礙經濟進一步企穩和復蘇,比如,多地在出臺政策抑制房價上漲的同時,也對土地供給和房地產企業的融資需求進行控制。對此,范建軍認為,“這不僅不能收到抑制房價過快上漲的調控目的,而且也會使當前初現轉暖的經濟數據再次掉頭向下,非常不利于經濟的企穩和復蘇?!?/p>


  三大亮點透出積極信號


  中國經濟時報:就前三季度國民經濟運行數據來看,你認為有何亮點?


  范建軍:三季度末,經濟數據的最大亮點莫過于工業品出廠價格指數(PPI)的由負轉正。數據顯示,9月PPI同比上漲0.1%,結束了連續54個月連續下跌的走勢。PPI指數的由負轉正表明工業領域的平均產能利用率正在朝著80%—82%的正常值范圍靠攏,它必將推動工業企業的利潤率得到進一步改善。


  三季度末經濟數據的另一大亮點是民間固定資產投資增速以及制造業固定資產投資增速的止跌回升。數據顯示,1—9月,民間固定資產投資同比增長2.5%,增速較上月提高0.4個百分點,終于結束了連續21個月的快速下跌走勢;制造業固定資產投資同比增長3.1%,增速較上月提高0.3個百分點,也終于結束了連續9個月的下跌走勢。由于民間固定資產投資和制造業固定資產投資分別占固定資產投資總量的61.4%和31.7%,且由市場主體自主決策,因此,二者的止跌回升清楚地表明總需求已得到較大改善,生產擴張活動已經開始啟動,經濟初現企穩回升的信號。除此之外,房地產投資增速也已連續兩個月出現反彈,進而帶動總的固定資產投資出現反彈。


  三季度末經濟數據的第三大亮點是房地產銷售和汽車銷售的快速增長。1—9月,房地產銷售面積累計增長26.9%,增速較上月提高1.4個百分點;銷售額累計增長41.3%,增速較上月提高2.3個百分點。房地產銷售面積和銷售額增速雙雙結束自5月以來的逐月回落走勢。根據中國汽車工業協會發布的數據,1—9月,我國汽車銷量累計增長13.2%,增速較上月提高1.7個百分點,連續7個月回升。另據國家統計局發布的數據,7—9月,我國汽車產量月同比增速分別為25.4%、24.7%和31.5%,出現了跳躍性增長。


  “現金+活期存款”增速大幅回升是經濟數據轉暖的主因


  中國經濟時報:你認為推動經濟數據轉暖的原因是什么?


  范建軍:三季度末經濟數據發布后,無論是政府還是市場,普遍的反應是經濟數據超出預期,說明大家并未弄清推動近期經濟數據轉暖的真正原因。


  人們的普遍說詞是供給側結構性改革取得積極進展,新動能轉化取得成效。但這些籠統的說詞并不能令大多數人信服。供給側結構性改革和新動能轉換主要提升的是經濟增長的潛能和經濟增長的質量,在目前經濟的平均產能利用率尚處于低位的情況下,其效果不可能在短期內得以顯現。


  我認為,推動近期經濟數據逐月改善的原因主要是名義總需求在近一年時間內得到了大幅改善。數據顯示,近一年來,盡管國內廣義貨幣M2增速一直保持著不溫不火的走勢,而且近幾個月還出現了明顯回落,但是,在以積極的財政政策為主的各項“穩增長”政策的合力推動下,代表名義總需求變化的M1增速,更準確地說是 “現金+活期存款”增速,自去年7月起就已開始強勁反彈,目前已達到月同比增長22%左右的高位。正是由于需求端的“現金+活期存款”增速的快速回升,才導致了工業品銷售的大幅回暖,PPI指數和工業部門的產能利用率的回升;與此同時,“現金+活期存款”增速的強勁反彈也是推動房地產銷售和汽車銷售快速增長的重要原因。因此,代表名義總需求的“現金+活期存款”增速的大幅回升是推動近期經濟數據改善的最主要原因。


  房地產調控不應抑制土地供給和企業融資需求


  中國經濟時報:未來還將會有哪些阻礙經濟數據持續轉暖的因素?


  范建軍:首先,由于房地產價格的持續走高,全國多地乃至各相關部委已相繼出臺了一系列抑制房價持續上漲的政策。就抑制房價過快上漲這個初衷而言,出臺各類政策進行調控是很有必要的。但是,我也注意到,和歷次房地產調控相類似,各地方政府和相關部委在出臺了一系列抑制房地產需求 (主要是投資和投機性需求)政策的同時,也出臺了一系列抑制房地產供給的政策。例如,限制開發商融資和限制開發商拿地的政策。


  同向放松和收緊房地產需求和房地產供給是我國房地產調控的一大通病,這也是為什么我國房地產歷次調控之所以難以取得成功的主要原因。抑制房價過快上漲,比較好的辦法是:一方面通過提高首付比例和按揭貸款利率等措施,抑制房地產需求尤其是投資和投機性需求的過快增長;另一方面,則要通過增加土地的投放和改善對房地產企業的融資供給,進而達到增加房地產市場有效供給的目的。如果在抑制房地產需求的同時,也采取措施限制房地產融資和拿地,進而降低房地產市場的供給,不僅不能收到抑制房價過快上漲的調控目的,而且也會使當前初現轉暖的經濟數據再次掉頭向下,非常不利于經濟的企穩和復蘇。


  其次,隨著房價的持續上漲和PPI指數的止跌回升,央行已在悄然收緊銀行間同業市場的流動性。數據顯示,9月銀行間市場同業加權平均拆借利率較上月上升了12個基點,進入10月后同業利率仍在逐日上升,10月的同業拆借加權平均利率保守估計也在2.35%以上。若按照西方的標準,相當于央行加了一次息。而如果央行在經濟數據尚未完全轉暖之際就開始著手收緊銀根,將向市場傳遞貨幣政策即將收緊的信號,非常不利于經濟的企穩回升。


  因此,建議央行仍如近一年多時間所做的那樣,將同業拆借加權平均利率維持在2.0%—2.1%范圍內甚至更低位置。并且建議央行在向銀行間市場補充基礎貨幣供應時,優先采用“降準”工具,而非“中期借貸便利”(MLF)或“抵押補充貸款”(PSL)等“類再貸款”工具。這一方面是因為“降準”相較增加“再貸款”更有利于降低商業銀行的資金成本,進而降低實體經濟的貸款成本;另一方面,由于同業市場的存在,使得央行所采用的“中期借貸便利”和“抵押補充貸款”等所謂“結構調控工具”根本無法達到預期的結構調控之目的。


來源:中國經濟時報


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